阿堯投資筆記

本週台股跌破7800，從萬點起跌已經22%，可以說進入熊市。

而這時候正是檢視自己投資邏輯的最佳時機！

阿堯的持股也並不好過，7、8兩月不僅把上半年的獲利吃光，本週也正式進入虧損。今天更是受到震撼教育，嚐到了應該是投資以來單日最大虧損(5%)，看著帳上從原本獲利約10%到現在快要反賠10%。說不緊張不心痛是騙人的，尤其對還算是新手的我，這等跌幅還是第一次見到。每每念到或聽到空頭的恐懼或跌幅，大師述說空頭的應對方法，只能說，要自己體會過才能真正體會！

這次重挫，阿堯記取之前的教訓，把向下買進的幅度拉開，另外也將資金分散到比平常更多的標的。雖然如此，但今天過後，我幾乎沒有子彈可買了（目前持股約9成了），看來接下來要冬眠了QQ 一年後起床看看戰果如何。突然想到一句話：老手死在半山腰。而雷師父的話又頓時想起：金融海嘯在7000點的時候死了一堆價值投資人！

看來我還是太嫩了，但我原本自己的打算也是買到7000多為止（畢竟資本小，根本沒什麼實力往下繼續買XD）

以下說明這幾個月的心得體悟：

從9500點到8500點，阿堯的策略是買進慘跌的好公司，預估今年EPS後用9倍的價格買進，接著是8倍（以此類推）。

但這裡出現第一個問題，我只買了第一批股票（通常都是一張），接著股價就反彈或是不上不下。這時又因為有許多股票持續破底，我就再去研究了其他標的，又買了很多的第一批（約有3-4檔都只持有1張）。這裏我該檢討的就是，我對這些買進的標的都很熟悉嗎？仔細想想，如果我以之前研究巨路的努力當10分來算，我發現我對這些買進的標的，初步了解與研究的時間都只有6-7分，我覺得這是我這次做不好的第一個地方。

接著從8500到7800，也就是這幾週，我看到更多的好公司下跌，而且發現自己關注的標的有許多比我厲害的人也等著撿便宜。

這裏又出現了第2與第3個問題：既然這麼多厲害的投資人等著撿便宜，而他關注的標的又跟我有重疊，那這樣，這些標的真的會非常不理性的下跌嗎？雖然說阿堯認為效率市場理論是錯的，但我相信在越多理性與厲害的人參與的市場中，個股被錯誤訂價的程度就相對較小！

第3個問題就是：經過我之前分析巨路以及最近看了不少家公司的經驗，我有一個新的體悟。那就是，我真的這麼了解這家公司嗎？許多時候，從下而上分析完跌幅慘重的公司後（而會跌成這樣，通常都是因為基本面出現問題），最後估價都會遇到一個問題，那就是總經。巨路在中國營收佔一半，又受到歐元日元的影響，我最近分析的很多公司也都是在中國有市場，也都和匯率有關係。最近許多人關注被油價下跌所帶動下殺的好股票，營運都跟油價有連動關係。因為阿堯不在業界工作，目前也沒有認識很多產業界的人士，所以對公司的了解僅僅來自於閱讀年報、上網查資料以及與公司互動。可以說瞭解公司的程度只是非常表面的，我發現近期自己分析跟許多網路上大大的分析，少有差異(可能也是因為我花不夠多時間），很少有那種“最後一哩路”的差異。所以自己估計的價值到底是不是真的有那個價值（當大家估的都差不多，市場先生是不會有什麼反應的），儘管抓了頗大的安全邊際，但如果盈餘的衰退是常態或更糟呢？

老巴之所以敢重壓、用合理價買進好公司並長期持有，其實我覺得有滿大原因是因為他可以和許多許多產業的專業人士討教（其實這些人士都直接替老巴工作）。老巴說：好的投資者讓我成為好的管理者、好的管理者讓我成為好的投資者。

以阿堯目前的身份，我只能致力做好第一項了，至於第二項，等以後真的有緣再說吧XD

所以目前阿堯想改變一下作法：

1. 我終於瞭解為什麼葛林布雷要我們去關注特殊交易了，因為特殊交易的競爭對手較少、價值比較能夠確定。所以阿堯以後可能會花多一點時間研究這塊

2. 既然我的產業知識不及許多人，那為什麼不讓比我厲害的人幫我管理公司？

所以我最近把不少的資金投入到了這篇提到的A公司（今天大加碼，結果竟然收在跌停XD）。原本之前投資A公司是看在他的最大投資要上市，好像有油水可撈，所以等最大投資上市之後就把A公司賣掉了（雖然沒賣很高，但獲利還算是讓我非常開心）。近期，當我對A公司更深入了解，發現有更多的故事可以說，A公司是一檔本業不怎麼賺錢的公司，但前幾年董事長換人當，而這董事長來頭可不小（他之前待的創投公司，查了一下公司網站，說12年來年化報酬35%），所以現在A公司在我看來已經轉型成一家投資公司，其實從它的資產負債表就可以看出來。而我去檢視了一下A公司的持股，以及今年Q1、Q2的持股變動，我看到了許多我認為是很好的公司，甚至有我持有或是想買的公司。這時我就想到，既然他的投資風格我喜歡、又有些標的我想買或原本就有、而且他的本金比我大那麼多，可以一直往下買（這是我做不到的）為何不把錢直接投資A公司呢？所以這禮拜我就把A公司買回來，連同之前獲利的份又多買了一張，神奇的是我目前買進的均價還比前一次買進時低！而目前A公司的淨值反而比前一次買進時高！真是神奇。

雖然目前A公司佔我的投資組合已經20%，但如果之後有更低價，阿堯應該不排除把其他持股轉換到A公司上。

總歸一句：看得到的價值，我抱起來安心多了！