股市天才讀後心得 @ 阿堯投資筆記

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“股市天才”是我閱讀葛林布雷的第二本著作。相較於“打敗大盤的獲利公式”，這本書的難度非常高。前一本可以非常迅速地花幾個小時看完，但“股市天才”的每一個案例若真的要認真研究起來，可能就要花幾個小時～

我推薦閱讀這本書的第一個原因，是作者在講述每個一理論過後都搭配一個實際的案例，而且是對這個案例進行深入的剖析。從他怎麼發現標的，這標的為何吸引人、為何被低估，之後進行買進決策以及風險報酬比較，到最後的發展，作者都用一定的篇幅來探討。我覺得這是許多書裡面看不到的，但卻是很重要的一個環節。

我推薦閱讀這本書的第二的原因，是葛林布雷探討的主題。這是我目前閱讀到唯一探討特殊交易的書（作者在寫這本書的時候也說這是當時唯一探討這一主題的著作）。

何謂特殊交易？書中列出的例子有：分拆、風險套利、併購、破產…

應該許多人看到這些名詞會不自覺地排斥，尤其看到“破產”更是逃之夭夭。觀察許多投資者在某些公司發生了重大事情時總會說“這公司XXX，不要碰！公司掏空破產，不要碰！併購分拆不懂，不要碰！”。但葛林布雷這本書就是要打破這些觀念。其實這是一個滿簡單的思考問題，當大家都知道這家公司爛，當大家都不分青紅皂白的拋售該公司股票，那股價不就有很明顯被低估的理由？況且在特殊交易這個領域的競爭對手較少，許多機構投資人被規定不能投資這些，散戶不敢投資這些，所以肥肉都被懂得人撿去了，葛林布雷這本書正是要帶我們去挖掘出這些被忽視的寶藏，而你最終得到的回報是非常可觀的。

我們可以從下圖看出，葛林布雷20年中平均擊敗大盤30%(也就是年化報酬約40%附近)

螢幕快照 2015-08-05 下午4.50.53

蒙格說：我要知道我會死在哪裡，我就不要去那裡

葛林布雷說：知道股市中哪裡能讓你賺大錢，你就去那裡！

關於特殊交易，書中都有詳細的介紹，因為這是我第一次讀這本書，且尚無實際買進這些標的的經驗，所以體會與理解層度還不是非常深。但我非常肯定這是會取得成功的方式，因為在許多的特殊交易事件中，個股都有很明確被低估的理由，也有很明確催化劑應該發生的時間。舉個例子說明，A公司想把一家子公司分拆出去，這家子公司可能賺錢也可能賠錢（這都無所謂），這裡我們假設這是一家持續賠錢的子公司。所以現在的情況是A公司要賣掉一個持續虧損的子公司B，而分拆後每一位A公司的股東都會分得一定比例的B公司股票，但因為沒有人（或說大多數人）會想持有持續虧損的公司B，所以B就會被拋售，這時機會就來了，也就是B可能跌破其淨資產價值，這就是一個可能有機會的標的。當然，A公司因為擺脫了持續虧損的B公司，所以其真實獲利能力顯現出來(EPS可能從5元提升到6元，市場估價就會上升)，這也是另一個可能的機會。