（這篇文章對我的意義絕對超過對於正在看這行字的朋友，所以說這篇文章主要是寫給我自己看的。也許你完全不同意以下的內容，那阿堯非常希望您留言與我討論）
來北京兩週了，因為學校的課選得少（但每一堂課聽下來的作業量都比台大多非常多），也少了在台北的若干個讀書會，所以多出了不少閱讀與研究的時間。閱讀的部分，網路上主要是看香港、中國兩地優秀投資人寫的個股分析文，投資書籍則是複習北大價值投資課指定教材 <Value invesing> 還有前幾天花大錢買的 <哥倫比亞商學院價值投資講義> 。後面這本是學生紀錄 Joel Greenblatt 在哥大的上課內容，筆記非常凌亂，句子跟句子之間很多時候沒有什麼關聯，讀起來也有點吃力，要一直揣測這一段到底想要講什麼（網路上抓的到英文版，如果有興趣的朋友可以搜尋 complete-notes-on-special-sit-class-joel-greenblatt)
一邊閱讀網路上的文章以及這幾本書，自己研究的激情也被激起來了，所以這幾天研究動能大增，連續看了不少間公司（其實滿多是看別人的分析文XD），除了研究動力增加，這幾日在閱讀的過程中也思考自己過去一年來的投資，越想越覺得應該寫一篇文章，或許未來回頭看，這篇文章對我的投資會有滿重要的意義
其實起因是很簡單的幾句話，而且這幾句話已經讀過很多次，但這次讀更有感觸（可能與目前的投資狀況有關）。巴菲特在 1983 年的年報中寫到 “我們從來不把一年的績效當一回事，畢竟憑什麼企業經營的績效要與地球繞行太陽一周有關？” 、 Joel Greenblatt 說“市場會在 2-3 年的時間內報答你，當你在進行分析的時候，請記住這一點”、“你不必關心下個季度、未來半年內的走勢，你的估值就是最好的標準”...
但看我自己過去一年來的投資，今年績效很差我想很大的原因是因為自己太看重一年的回報，我不希望大幅落後大盤。去年佈局的一些標的在今年 3-4 月已經取得了不錯的成績，我也分批賣出持股，當時手上的現金非常多，然而對我來說手上現金太多長期來說是個很大的風險，所以也希望找一些新標的投入。接下來幾個月我把大量資金集中在 4 家公司，兩家是我之前投資過的 net-net 型公司（有催化劑），另外兩家則著眼於公司在 3-6 個月內會有 30% 的表現，其實講白了我目前選擇的標的就是以一年內可以帶來 20% 以上回報為標準（牛市希望跟上大盤）
問題來了，股價漲的時候這個投資方式沒有問題，個別公司在幾個月內賺個 20-30% 真是滿開心的，但深入想一下我賺的到底是什麼錢？我認為很大一部分是市場的評價調整，畢竟在 1-2 季的時間內公司的價值基本上不會出現太大的變化。但我怎麼知道市場會在下個季度財報公布後就會進行評價調整呢？我掌握到的資訊其他人真的不知道嗎？催化劑能有效催化嗎？我在估值的時候因為預計未來公司一年業績會成長便依此給一個 12-15 倍的本益比，這樣是合理的嗎？如果公司明年成長，但後年衰退呢？憑什麼市場先生要實現我基於一年（甚至半年）的業績而給出的本益比呢？
所以過去我參與了這樣一個遊戲：跟市場先生比賽，希望在幾個月的時間內實現 20-30% 的報酬，然後拼週轉率
但如果我把尺度拉長一點會變成怎樣呢？一年 20-30% 的報酬相當於三年 100% 的報酬、五年 200% 的報酬。那這個遊戲就改變了，你在這個競賽中相對於市場先生的優勢明顯增加（市場會在 2-3 年的時間內報答你），也不需要專注在短期公司的業績成長（公司經營績效與地球繞太陽一週無關），把眼光放長，聚焦在公司長期的價值，這有另外一個好處，即短期的消息對你來說都是雜訊了。市場今年漲 20% 跟你無關，因為你要比的是 3 年後的成績，公司一個月營收不如預期與你無關，因為你關注的是 3 年後公司能達到的水平。在人類專注力越來越短的今天，聚焦長期我認為在投資上可能是一個巨大的優勢。前幾天我在粉絲團貼了這段話"擔心股市因為美股泡沫而下跌，大多是因為不知道真實價值，或者心裡壓根就沒有企業價值的評估。反過來說，不擔心是因為知道手中的貨遠不止這點價值，不久的將來一定會超過現有的價值，即便短期內可能會下跌，可誰知道一定跌呢？一個投資者如果認為手中報價 2 元的貨肯定值 5 元，我想不到任何理由他會擔心大市崩潰而報價跌至 1 元。弄不好大市崩潰了，股價卻漲到 3 元了。2 元賣出不很傻嗎？” 這樣做投資變單純了，你只要專心在公司價值就好，就像常勁說的 “很多問題的產生都是沒有把價值投資做到極致”
另外這樣做也提高你選擇標的的標準，減少你扣板機的次數。畢竟市場上認真找真的不少“看似” 一年內有 20% 潛力的公司。但這可能會有缺點，因為只要求一年 20-30% 所以抓的的安全邊際降低，你會覺得這個不錯，那個也不錯，那乾脆都買一些好了，很容易就買到能力圈外的標的。另外就是周轉率提升，研究的公司量增加，對每家公司的了解可能就會降低，市場震盪幅度大一點很可能心情會受影響（也因為安全邊際沒有要求很高）。如果今天要挑的是 3 年後會翻倍的標的，符合這個標準的公司我相信也就大幅降低，你也可能需要花更大的心力去多方面研究公司，這樣你對一個產業的知識就可以累積
總結來說，我會慢慢朝這個方式調整，希望持有 5-8 間這類型的公司，當然也不排除留一些資金作目前的模式，但專注一年的報酬將不再是我選股的主要標準。另外要說的是我這樣做並不代表我開始關注什麼護城河，或者是績優的成長公司，2-3 年的尺度也可以讓爛公司回歸均值，或是讓公司的隱藏價值實現。
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