大家一般最常用的資產負債表估價方式就是看淨值（資產-負債)
從淨值衍伸出了一個乘數就是PB (＝市價/淨值) 一般認為淨值小於一的就是相對便宜
但我們都知道有些資產根本不值錢（例如存貨可能賣不出去了 ex.假設存貨都是滑蓋式手機之類的XD)
所以通常用PB估價我們都要去調整一下，把應收、存貨、土地廠房...這些盡可能調到和現值差不多
而葛拉漢最終用了一個最極端的方式，就是我完全不看非流動資產了（等於土地廠房送你）
用流動資產減去所有的負債，俗稱net net，而他建議這個算出來的值最少再打個7折
但用net net說實在今天也找不到太多的標的了（雖然還是有），在葛拉漢時代（大蕭條）倒是有很多機會。所以有了另一個資產負債表的估價方式就是重置成本
重置成本的概念是，你今天要花多少錢才能打造出一模一樣的公司（例如我要花多少才能再創一個可口可樂？）
先說一下net net和重置成本的使用時機好了，net net是用清算的角度來思考，適用於處於衰退產業或是生產很特殊產品的公司。會這樣用是因為你的生產設備所能產出的東西可能沒人要用了，而你的設備又只能生產這些東西，所以我把這個廠房的價值當0來看—>這裡也可以看出，土地價值的確定性>廠房及設備
而重置成本呢？這個估價方式適用於一個處在還ok產業的公司，如果新競爭者要來打你，它需要花多少錢把你打趴？
這裡的邏輯就跟net net很不一樣了，重置成本考量每一項資產和負債，舉幾個例子好了，假設我有一批應收帳款，總額1.2億，但我已經提列了0.2億，所以在資產列出的應收淨額就是1億。但今天一家新的公司，他極有可能一樣會面臨倒帳以致於應收收不回來的問題，所以用重置成本估價的話，必須把這0.2億加回來;商譽的邏輯也是，首先我要先確認一下造成這個商譽是因為我併了哪些公司？假設我併了一間很猛的（麥當勞好了）那在資產列出的商譽就是有價值的，但如果我併了一個爛東西，商譽基本上也就可以當0來算，這裡也舉個例子好了：商譽其實可以想成是由研發、銷售、客戶關係來的，如果你併的公司有很強的技術能力（也許你要花3年的研發費用才能開發出來）那這個商譽就值3年的研發費用...資產重置完之後用同樣的方式去重置負債（負債有三種：營業產生、過去行為產生、正常債務），接著把資產-負債，就可以得到重置所需要的成本
當然這個方式還是有缺點的，如果你評估的是一家負債比很高的公司，當我們評估負債有偏差的時候（我們無法準確衡量負債的價值），因為槓桿的關係，最終得到的權益價值就會落差很大。而這個估價方式，作者強烈建議需要有專業的行業知識（不然很多東西感覺都是自己調整得很high，但實際上可能偏差很多），並且搭配公司創造盈餘的能力進行估價的確認，所以實際上效用如何，就看未來有沒有機會用到再跟大家分享了～
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