阿堯投資筆記

（資料皆取自公司財報與官網、yahoo股市、財報狗  撰文者：阿堯與X）

1.產能

現為台中港西碼頭石化專區中,唯一同時擁有兩座儲槽區及一座專用碼頭之業者,儲槽區建有多樣型式儲槽總計五十座,總容積約參拾萬公秉（台中港所規劃的石化品專用碼頭區現行計有6家倉儲業者提供對外租賃服務,共有155座各式儲槽,總容積約55萬公秉）

儲油業是政府特許產業，客戶轉換成本高。之前台北港未開通前，僅高雄港與台中港，開通後，多少有影響到匯僑的市佔率。

2.獲利

去年油價大跌後，今年初油廠開始增加進油量（台塑），預計上游廠也可能開始增加進貨。所以這是唯一促使匯僑營收能走高的原因。否則因為台灣石化業發展已經飽和，多數石化廠多已搬遷至中國與東南亞等國家，台灣對油的需求成長性不再，所以估計匯僑營收頂多隨著台灣GDP成長而成長～

另外匯僑截至去年已無長期合約（註），必須密切注意後續公司是否有拉到新合約與新客戶！

公司有兩個轉投資：和震豐（從事房地產租賃，此部份佔公司業外很少）、另一個是利匯科技（無線對講機）此一部分每年約貢獻1000萬的業外利益（但對公司來說小如牛毛）。另外今年公司花了3000萬轉投資一個德安資訊（創投）囧

3.安全

另外公司僅有1700萬的長債，安全性可說相當高！

4.成長

正如前述，目前看不出公司的成長性在哪。年報中公司提到，手中保留的現金有準備進行轉投資。但有鑒於以前公司轉投資失敗（換老闆後認列這一部份損失），所以預估公司往後的轉投資會專注在本業相關的投資上！

5.評價

近兩年EPS都2.2元附近，股價為22-30區間，PE 10-13區間。以公司未來營收不會大幅增長來看，目前股價不是很便宜（還有點貴：已位於歷史本益比上緣）

如果2904真的如我們所預測的營收微幅成長 

每年就是賺個2塊多一點點，而近幾年股息配發率都在9成以上

那其實每年股利約可以領到1.8-2塊左右

就長期投資的角度（只要它的護城河夠硬）

其實還是可以有不錯的報酬（比中華電好）

6.未來展望

在台塑麥寮六輕陸續開工及台北港開港後,對於國內港埠石化儲槽市場亦有所牽動。另行政院已核定通過的「高雄港洲際貨櫃中心第二期工程計畫」,目標將於民國108年在高雄港第二港口外興建新的石化油品儲運基地,將帶動另一波港埠石化儲槽市場的改變 ,不過對於台灣整體市場而言,應有正面的影響。

另外因為高雄氣爆，台塑前鎮廠的199座儲油槽準備進行搬遷，但目前猜測僅為搬遷並不會進行增建，所以此部分影響較小～

還有值得注意的是近期中油公布：因應五輕關廠，打算在高港外海石化油品儲運中心興建兩座容量各為3萬公噸的乙烯儲槽，每年周轉量可由目前的20萬提高至80萬公噸，增幅三倍，擴大進口料源，迎合台聚、東聯、中纖等下游用料需求增加。(雖然匯僑在高雄港市佔率不高，但仍需密切關注後續是否在價格上有所影響)

註：

PS.

以上資訊與數據解讀僅為個人之想法

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