本篇文章是<波克夏沒教你的價值投資術第二章>&<打敗大盤的獲利公式>之綜合心得
這是葛林布雷(Joel Greenblatt)在“打敗大盤的獲利公式”所提出的一個公式。先來介紹一下葛林布雷好了，他也是傳奇性的人物阿，股市天才（繁體版翻譯為你也可以成為股市天才）的作者就是葛林布雷，他創辦的高譚資本曾經創下連續10年年化報酬50%的紀錄！目前已經退休專操家族的錢這樣
那葛林布雷自己是怎麼定義神奇公式的呢？
他說這是一個“a long-term investment strategy designed to help investors buy a group of above-average companies but only when they are available at below-average prices”我把它翻成中文：神奇公式是一個長期的投資策略，用很低的價格買進一籃子獲利能力高於平均值的公司
所以重點就是：長期、分散、好公司、便宜
二.公式如何設計
既然神奇公式挑的是被低估的好公司，就產生兩個最基本的問題：什麼事好公司？什麼價格叫做便宜？
先來討論什麼是好公司：高ROE?高毛利?穩定的自由現金流?
我想對於好公司並沒有一個統一的定義，但有一點事可以確定的：企業要用其資本盡可能創造報酬
所以神奇公式遵從這個原則，把ROE (=稅後淨利/股東權益）修改成 EBIT/動用資本
分子=EBIT （息前稅前獲利）會這樣修改是因為想要讓公司的獲利常態化（有時候公司季度或年度的獲利會受到某一年度的稅率或是利息費用影響）
分母=動用資本（流動資產-流動負債＋固定資產）可以想成股東權益+長期負債（可以稱他為長期資金）公司中長期的經營基本上仰賴的就是長期資金，短期資金只是淡旺季調節用的（除非碰到利率實在太低，公司一直以短支長）
定義完好公司還要加上便宜（因為好公司通常都很貴）
葛林布雷對便宜的定義是營運殖利率＝EBIT/EV
ps.EV代表企業價值=普通股與特別股市值+企業負債+少數股權-現金（簡單想這個概念就是我要花多少錢把這間公司整個買下來，我用市價買到的是公司的資產，但我也有了額外的負債要多花錢償還，最終資產裡本來就有的現金算是多出來的所以要減掉）
三.如何使用神奇公式
這個網站是葛林布雷免費釋出的，可以篩出根據這個公式評比值得買進的公司（但只限美股喔～）
首先我們註冊完成之後，我們可以直接按篩選（可選擇30檔或50檔）下圖就是篩選出的30檔標的，這時我們就把資金平均分配到這30檔標的，然後抱個一年後賣出，之後重複做這個動作，這樣長期來講就可以打敗大盤了！
·四.神一般的績效是真的嗎？
以下是Jae Jan(一開始提到那篇文章作者）自己做的回測
他的結論是神奇公式雖然有沒像葛林布雷說的有30%的報酬，但還是可以海電大盤啦（其他回測資料可參考這篇）
五.神奇公式為何有效？
1.法人機構的限制：這策略能成功是因為它無法每年都打敗大盤（可能連輸兩年），但法人有職業風險
2.投資人很難克服情緒偏差：這個公式選出來的公司很多都頗爛或是陷入危機
-->很多人觀念上同意買危機的好公司，但實際很難下手
補充：葛林布雷自己做過一件事就是把選出來的標的進一步篩選，把他認為非常爛（陷入危機或產業衰退）的公司踢掉，結果發現這個組合的報酬率下降很多
—>真正提高這個公式績效的大概就是這些大家認為非常非常爛的公司吧
3.這麼簡單的公式長期能打敗大盤嗎？投資人很難相信（市場有效率，天下沒有白吃的午餐）
六.使用須知
若無法忍受3年輸大盤，那一開始就不要用神奇公式。但我們可以改良，讓它成為我們的公式（比較有信心繼續採用）。但是我們的改良只能針對神奇公式的內源因素，不能亂加其他條件（不然這個公式就沒有意義了）
七.永遠要問對問題
在讀這章的時候，讓我聯想到投資的時候，我們應該專注在哪些地方（有時我們總是花太多時間在那些無關緊要的問題上面）
神奇公式重視資本報酬所以我們要問的是：企業高於平均的資本報酬是暫時性的還是永久性的（有無護城河？）
-->新資本如果不能按平均水準以上報酬進行投資，既有資本（企業已動用資本）提供的高報酬幾乎毫無意義。既有資本的報酬不論高低，都已經反應在企業營運收益上了
衍伸思考：套利交易、net net交易該問什麼問題？
八.補充
讀書會時有夥伴提到葛林布雷自己弄了幾個基金，就透過神奇公式投資，但目前（好像至少3年）都沒有一年績效勝過大盤...
我們想到兩個可能原因
1.美股最近都是持續大多頭趨勢，神奇公式有一個現象就是它隨時都提供標的給你（相對便宜的30檔），而因為處於高檔所以選到的好公司自然也是歷史高檔附近
2.可能目前就是處於連續3年輸大盤的階段XD
最後來回答昨天“財報狗讀書會"所提出的幾個問題
A：為什麼一套“看過去”的策略會有用？
Q：這題我簡單回答：每個人看的資料雖然相同，但是卻會有不同的解讀
A：我的錢比較少，可以只買進神奇公式選出來的前五檔就好嗎？
Q：不行！神奇公式要能成功運作，至少要買進15-20檔。你可以把它想成保險公司，保險公司能確定一堆人當中會有多少比例的人需要理賠，但不能知道是特定哪些人。神奇公式可以確定在持有20檔的情況下獲得高報酬，但不能保證你持有5檔也會有一樣的結果。
Q：不行！神奇公式要能成功運作，至少要買進15-20檔。你可以把它想成保險公司，保險公司能確定一堆人當中會有多少比例的人需要理賠，但不能知道是特定哪些人。神奇公式可以確定在持有20檔的情況下獲得高報酬，但不能保證你持有5檔也會有一樣的結果。
A：在選擇投資策略，挑選的重點是什麼？
Q：這題也簡單回答：首先你要挑一個會贏大盤的策略（因為簡單買進大盤也是一種策略，是你的機會成本）再來，這個策略是你能堅持下去的（神奇公式會連續2年不賺錢，你要堅持住）
A：如果今天我們要使用神奇公式，要注意的重點是什麼？
Q：首先要確定你的資料庫是否正確，再來因為台股買零股不太方便，神奇公式挑出來的股票可能成交量會太小。還有一點就是如果選出來的20名集中在特定產業，也是需要進一步思考是否要全買的～
Q：首先要確定你的資料庫是否正確，再來因為台股買零股不太方便，神奇公式挑出來的股票可能成交量會太小。還有一點就是如果選出來的20名集中在特定產業，也是需要進一步思考是否要全買的～
A：神奇公式的缺點是什麼？
Q：上面已經說過，你可能買進的前兩年（700多天）都輸大盤甚至虧錢
Q：上面已經說過，你可能買進的前兩年（700多天）都輸大盤甚至虧錢
A：如果一間公司每年給你720元（持續100年），你願意花多少錢去買它？
Q：這是一個簡單的折現加總公式，最終的答案會是720/你所要的報酬。例如我想要年化20％，那我就願意以720/0.2＝3600 來購買這個事業
Q：這是一個簡單的折現加總公式，最終的答案會是720/你所要的報酬。例如我想要年化20％，那我就願意以720/0.2＝3600 來購買這個事業
A：除了預估盈餘，還有其他評估價值的方式嗎？
Q：簡單來說有PB 以及 過去十年的盈餘平均（CAPE ratio)
A：為什麼股價會有被低估的機會？
Q：我們可愛又可敬的市場先生在作祟
Q：我們可愛又可敬的市場先生在作祟
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