阿堯投資筆記

 結算到12/31日，今年報酬率(加除權息)5.33%。哈哈哈，忙了一年，結果同期大盤約漲10多%(還原權息)。所以這故事告訴我們買0050是對的!

不是啦哈哈，今年報酬為正還是很開心啊!畢竟這是我進入股市第一個完整一年，上半年還要清掉一些之前傻傻買結果賠了一堆的股票，總結下來還能有正報酬也是慶幸XD

目前現金比重約20%，略高，希望明年Q1能提高到50%---->之後再來寫一下2015投資策略與待研究之個股XD

投資經歷--->價值投資的路

一開始也是甚麼都不懂，每天就瘋狂看雜誌、財經新聞、老師解盤(沒看還會很生氣)。從中找短線能獲利的標的。從雜誌明確寫出的標的下手，結果當然是慘賠收場。接下來一檔一檔去猜老師蓋住的名牌，真的猜到了，但賺的都是蠅頭小利。後來索性自己找，買進當天漲停的股票，結果還是慘遭套牢。也是短線進出，挑到的標的漲個10%就趕緊賣出，結果長更多。有一次跌個15%趕緊停損，結果幾個月後大漲特漲。

去年，我資金很少，但卻可以買進10檔不同的股票!

後來，上了大學，晚上沒有電視看財經節目或老師解盤。就把時間拿來自己看書，也在一開學就加入證研。經過不同老師的講解，啟蒙我的應該是Jeff(記得他說過嗎?投資最強的是誰，我們就學他的方法)。所以我開始使用財報狗，看了他們的文章，進而接觸到雷大和其他厲害的部落客。我就開始把他們的推薦書單一本一本買來看，發現很多都有重複，我就知道這是對的!然後讀了一些書後，又從這些書找到更多書，所以我就一直不停地讀。反而交易次數就越來越少，標的也越來越少，我甚至今年7月到10月都沒有交易!

看了許多書之後，基本的概念有了。就應該開始進入選股。那該怎麼選?一般來說可以分為兩種a.從上而下(Top-Down)b.從下而上(bottom-up)。一個即是由個股推到所屬產業；另一個就是從產業找個股。所以我就開始交互利用這兩個方法做研究(我也是才剛剛起步)，再搭配自己的操作邏輯，就變成現在的操作模式。

今年暑假，加入了夢想家可以說是我人生中一個重要的階段。原本透過自己閱讀以及摸索，我覺得我到了一個瓶頸。然而進入夢想家，認識到很多超乎自己想像的高手:呂大、威宇、雷大、尼莫、凱大…還有太多太多無法一一指名。我就像一塊海綿，一直吸收。影響我很深的像是凱大，好多話都那麼正確，以及威宇，告訴我投資就是一個邏輯思變的過程。終於，我覺得自己的實力又向上提升一點，好像又更能體會甚麼是價值投資(雖然大概還是以上高手的萬分之 不到吧ㄏㄏ)

後還，又逛到巴大的部落格，體認到全新的投資思維。我又對價值投資有更深層體悟，如何讓自己成為優雅的投資人，是我未來必須努力的目標!

價值投資其實對我的價值觀影響很大，不僅僅是投資而已。可以用它來看很多事情。(以後有機毀在寫吧XD)

以下簡單紀錄2014投資的一些點滴

最賺錢的兩檔

1.2492

今年2Q在比經濟日報校園擂台賽時找到的。算是跟主力單，發現元大館前每天買幾百張，就跟了，成本9塊多，12塊多全部出清，獲利30幾%。

過程中當然有值得改進的地方:就是加碼點太急，我一直認為這種主力不賺30%是不會出場的，所以我知道一定有甚麼大消息在後面，果不其然，Q2財報虧損縮到0.04元，董事長喊話全年一定賺錢!在公布前有一天突然拉到快長停，我有點腦衝就加碼了6張，現在想到還是覺得很不應該，因為晚點加碼的話，可能獲利就更好看了!當然我已經記得教訓，希望未來不會再犯!

2.2415

今年寒假翻股是總攬發現的，EPS逐季增加，營收年增也不錯，就在16 17附近分別買了一張，在22快左右出調，也獲利超過30%。之後買回，除息後成本18.3。錩新為國際揚聲器大廠，每6台車就有一台使用錩新的揚聲器。看好車市未來發展(經濟因素以及油價)，有與Honda簽技術合作，但打給公司沒有問到日本汽車使用的比例(最近日幣大貶，日系車銷售佳是我想確定的因素)。然而財報上有透露出錩新切入旅行箱製作(出貨對象為國際大牌:如皇冠)，員工確認說Q4會小量出貨，預期未來會有新的營收亮點!

上禮拜再度call公司發言人。看了錩新上游的原料，主要是鐵板，。原本想說這波原物料大跌是否會對他有利，所以打去問，發言人說，他們報價會給下游優惠，不會因為成本下降就卡油，這樣未來若成本上升一樣是要賠，發言人說錩新主要是賺代工財。至於行李箱方面，有看到研究報告說遞延出貨導致Q4營收成長下降，發言人說的確是。明年才會慢慢增加出貨，又一開始會讓價給下游，所以毛利可能不高，但未來穩定後應可達20%。

前幾天看到新聞說美國12月新車銷售量暴衝，與預期相同。12/31錩新漲停，突破20，因為估計2014本業獲利約2元，我給PE 11倍，目標22元，續抱。

較可惜的是之前有殺到16多，那時還沒有深入去研究，所以錯過加碼，但車市需求應會持續強勁，未來寒假會寫一篇研究報告XD

有點可惜的一檔

4417金洲

(哈哈模擬投資就是與真實的不一樣阿QQ我抱住了…)

4417是我剛進市場時買的前幾支股票。第一隻買在21左右，經過兩次配息。第2張買在20附近，19元時再買3張，中間有一次配息。總共持有5張，經過兩次配息後，成本約在18塊多。

金洲是國內漁網大廠，獲利相當穩定，雖每年都配股，但EPS仍可以維持在一定的水準。股價波動小，非常令人安心。

今年Q3財報出來，獲利相當不錯，我也決定續抱，且近幾月的營收有明顯成長，相當令人期待。12月多時股價開始出現緩步上漲，我就先把2張成本比較高的出掉了(出在20附近)，畢竟大盤在9000點以上讓我有點擔心。手上留下3張成本18塊的持股。沒過多久，股價竟然大幅噴出，我也就慢慢一張一張賣，因為觀察這幾年的股價高點約在21左右，最後全數出清，平均賣價為21.8，此三張獲利為20%左右，我也相當滿意ㄏㄏ。目前只剩下零股200股。

結果賣完後股價還是一路飆漲，讓我想起巴大的話:買進後通常都開始下跌，賣出後就會開始上漲。原來在我身上也碰到了哈哈。雖然我無緣迎來人生第一檔報酬50%的股票，但我也不是那麼在意。凱大說的:在安全邊際之下，有錢的時候就買，開心的時候就買，而有多少安全邊際則在於你要求多少報酬；我自己把它加上，股價回到內在價值時，開心的時候就賣哈哈哈。

價值投資者常被批評無法掌握到最高與最低點。但我認為是這樣的，我們確實無法抓到最高與最低點，畢竟我們只是普通人。但我們卻能在市場低估某檔標的時買進(我相信12月開始，才有許多人知道金洲這檔股票)，而在其回到內在價值時賣出，雖然我們不知道多久才能回到內在價值，可能一個月，也可能一年。但是我們相信她總有一天會被重新估值。

PS.12/31漲停突破30 情何以堪…

虧損前3大

1.台燿6274

經濟日報比賽時看到這檔，4月初就選入，爾後股價開始漲，又剛好遇到智利大地震，市場預期銅價飆升，股價一路由25快多漲到30幾塊。而我也在30.45時忍不住跳進去買，只能說當時還小，不了解安全邊際，也沒去研究才造成此一結果，最後當然是停損出場，報酬-13.3%

2.安勤3479

這檔就是猜老師蓋牌的其中一檔，去年46.5買進一張，一路抱到今年初股價大漲到最高57.1，我一路上都認為股價最少會到60，那時的我陷入迷思當中，心想目標價還沒到當然不要出(殊不知自己根本亂估目標價，用PE15倍去估…)。之後股價修正回測月線(當時還是會小看技術指標的操作方式)，預期會反彈就在季線52.9加碼，最後就如大家所見，目前股價44塊附近，而我兩張成本除完息後為46.8元，目前帳損6%。會放這麼久其實還有一個原因，就是今年初時公司宣布要進行私募，我一直在等最後會是誰入主，結果是仁寶，而股價當然也在宣布當天應聲大漲，最高駕到48.55，我算是完全解套。但現在的我不再看短線解套，我認為仁寶入主對安勤很有幫助(降低成本等等)，而11月營收也非常亮眼，所以決定續抱!

3.4974亞泰

本人最大持股。今年3月看到這一檔，股價約46 47附近，獲利與營收都呈爆發狀態(2月營收年增70幾趴)，我一路從46多買到44多，總成本除息後為43.3。4、5月時一度因為要發行CB而股價暴衝到50多，而我也抱持和安勤一樣想法(EPS 4塊 PE 15倍)，所以沒有賣出。之後連續好幾個月營收持續衰退(我也懷疑公司是否因要發CB而先衝高營收，有問公司但沒有得到正面回應)。然而，值得開心的是，雖然營收一直衰退，但公司的獲利能力卻一直上升，毛利率持續走高。觀察一陣子發現公司總經理滿喜歡出來說話的，像就會預估全年獲利等等，但最後也都能如期達到目標。展望2015年，公司擴廠完畢，應能貢獻營收且股價40元以下，本益比不到10倍，個人認為有遭到低估。後許仍需觀察擴廠效應是否如實存在以及競爭對手是否也有擴廠動作。

初步實現價值投資2檔

4527 堃霖

觀察好一段時間，買進前有作初步的研究(雖然現在看來仍是非常粗糙)。國內冷凍機組生產龍頭，是占約5成。買進原因純粹是因為量化分析，前兩季公布出來1.14元，自己預估Q3有0.9左右的機會(因為8、9月營收大爆發)，我以為東元入主效應已浮現，卻沒去挖到底是甚麼原因讓營收爆發(Q3財報出來後才驚覺，毛利率大減，EPS僅為0.67元，與我預估的差很多。原來公司調整產品結構，導致毛利率降低)，11月營收也衰退嚴重，有一說: 公司發言人表示本季毛利下滑係因推廣某種產品特惠專案下一季毛利應該會恢復25.6%左右水準但第四季因去年有前季遞延入帳所以基期偏高今年第四季獲利應與第三季差不多全年獲利還是比去年勝出董事長的理念還是希望把獲利多分配給股東維持殖利率5%以上；另一說: 我之前問發言人是說上海廠要搶客戶所以第一期促銷優惠這樣第二三期的部分還在洽談中郎發言人人還算客氣講的也算中肯她早就說第四季獲利不會太好看了

這次真是記取教訓，我買進前有要到一份日盛研究報告，該營業員看衰Q3，認為毛利率會減，原因為產品組合。我當時不信，想說我跟他對賭，結果還是輸了…其實最簡單的方式就是打去問就可以知道詳情。

然而這次失敗讓我體會到安全邊際的重要性!我分別在29.9(個人估計本益比為10倍左右)，以及28.05進場。當財報與營收公布出來時，股價為27多，其實若我以預計買進價10%作為安全邊際，我將買在27元，反而不會賠錢!!!

2324仁寶

這檔其實是跟巴大的單的，然而會投資這檔對我來說是一個全新的經驗。以前的我看到PC產業第一個想法就是PC已死，代工毛利低，我根本連看都不想看!都認真把版上的分享文都看我之後，我有全新的體悟!巴大買進的就是好公司遇到倒楣事。仁寶連續23年都配發1元以上股利，綜觀台股真可謂非常績優!而仁寶最近遇到的倒楣事莫過於認列華映與威寶損失，而觀其損失金額，可以發現從華映的用3季彌補，到威寶的只用2季就彌補虧損，其實仁寶的本業持續轉強!而最近幾季業外有聯寶投資認列利益，且認列金額穩定增加中，可見當初被唱衰的聯寶投資案逐漸貢獻獲利。而觀其本業部分，仁寶在智慧型裝置部分已提升到3成，且透過投資安勤，可猜想公司逐步把重心放到工業電腦上。

近幾個月仁寶營收非常亮眼，甚至屢創新高。然而Q3財報公布卻是不甚理想，毛利率降的很低，主要是因為中國大陸缺工問題(這點是確定的，我有打給海韻電發言人，他也說有面臨缺工問題)，另外也因有接到新產品所以可能有學習曲線等問題，目前總經理是說Q4毛利率會回穩，之後需要密切注意!

對於仁寶被剔除台灣50成分股，我覺得這非常合理，台灣50原本就是以市值計算，既然仁寶都跌到20元外加南科增資，所以一來一往，被剔除根本沒啥大驚小怪!況且仁寶原本權重就僅占0.46%，現被納進中型100，總共外資也只需調節2萬多股，等於一天賣量，完全不需害怕!觀察12/19外資轉手買進2萬張，其中港商麥格理更在這周敲進3萬張，而這間券商隻錢給出仁寶目標價18元，是外資界中最低，其後續動作可以密切觀察!12/22就是新權重生效日，外資該賣的都賣了，而仁寶營收也非常令人安心，我將會適時再加碼，目標讓手中持股增加1倍!

  以上純粹記錄買進時大家的質疑

  投資仁寶是給他至少一年期限，不是一天兩天或一個禮拜這樣去看!

上面一寫完隔不到幾天仁寶就衝了QQ現在回到22元，覺得當初19塊多沒錢加碼真是可惜，等有錢了連續掛好幾天19.9就都買不到，股價也一飛衝天囉!

在仁寶上面我也學到資金配置的概念，要如何分批，下跌幅度多少再買，我想是另一門學問了!